【5分で読める】エンジニアのためのファイナンス入門　第９回　完　企業価値の算定

 ●「５分で読める」ような工夫に努めております

 ●「図表」を使い、わかりやすい説明をこころがけています

 ●文献や論文の「参照箇所」を明示し、品質の担保に努めています

 ●お時間のあるときに、「参照箇所」を読んで理解を深めることができます

 第１回　企業活動とファイナンス

 第２回　現在価値と将来価値

 第３回　割引率の活用　：現価係数

 第４回　ＣＡＰＭ　：株主資本コスト

 第５回　ＷＡＣＣ　：加重平均資本コスト

 第６回　ＦＣＦ　　：フリーキャッシュフロー

 第７回　ＮＰＶとＩＲＲ　：正味現在価値と内部収益率

 第８回　継続価値　：ゼロ成長モデルと永続成長モデル

 第９回　企業価値の算定　：ＤＣＦ法　✅今回

 ●「企業価値」の算定方法は、「ＤＣＦ法」が一般的です

 ●「ＤＣＦ法」では、「４つの変数」を求め、「企業価値」を導出します

 ●「４つの変数」は、「ＣＡＰＭ」「ＷＡＣＣ」「予測可能期間のＦＣＦ」「継続価値」です

 ●「ＣＡＰＭ」は、「第４回　ＣＡＰＭ：株主資本コスト」で概説しております

 ●「ＷＡＣＣ」は、「第５回　ＷＡＣＣ：加重平均資本コスト」で概説しております

 ●「予測可能期間のＦＣＦ」は、「第６回　ＦＣＦ：フリーキャッシュフロー」で概説しております

 ●「継続価値」は、「第８回　継続価値：ゼロ成長モデルと永続成長モデル」で概説しております

 ●「予測可能期間のＦＣＦ」と「継続価値」の合計が、「事業価値」になります

 ●「事業価値」と「非事業用資産」を合計すると、「企業価値」になります

 ●「企業価値」から「有利子負債」を減算すると、「株主価値」になります

 ●「株主価値」を「発行済株式数」で除算すると、「１株当たりの価値（株価）」が求まります

 ●「１株当たりの価値（株価）」は、株式交換やＭ＆Ａ等の主要指標の一つになります

 ●「ファイナンス」は、「企業目的」の実現に資する「事業」に対し、「資金」を「調達」し「運用」することを言います

 ●「ファイナンス」により「調達」した「資金」は、「企業目的」の実現に資する「事業」のために「運用」されます

 ●「資金」を「事業」のために「運用」し、「経済的価値」と「社会的価値」を創造します

 ●「価値創造」の結果、生み出された「利益」は、「分配」され、「事業」に「再投資」されます

 ●「事業」への「再投資」で「拡大再生産」が行われ、企業の「持続可能性」を高めます

 ●企業の「持続可能性」を高め、「企業目的」の実現に漸進します

 ●「ファイナンス」では、「将来」の金銭の価値を、「現在」の価値に合わせて考えます

 ●「現在」の１００万円を、年率１０％で運用すれば、「１年後」には１１０万円になります

 ●「１年後」の１１０万円は、割引率１０％で「現在」の価値に「割引き」、１００万円として考えます

 ●つまり、「将来」の金銭の価値を「割引き」、「現在」の価値に合わせて考えます

 ●「割引率」を繰り返し使う場合は、「現価係数」を求めておくと便利です

 ●よく使う「現価係数」は、「複利現価係数」「年金現価係数」です

 ●「現価係数」は、「１÷（１+ｒ）^ｎ」で求めることができます

 ●「複利現価係数」は、利息の再運用を考慮した複利計算に使う係数です

 ●「年金原価係数」は、毎期一定の金額を見込む場合に活用する係数です

 ●「複利現価係数」を求めて、それらを合計することで、「年金現価係数」を導出することができます

 ●「ＣＡＰＭ」は、「資本資産評価モデル」と呼ばれています

 ●「ＣＡＰＭ」は、「株主資本コスト」を算出するための理論の一つです

 ●「株主資本コスト」は、「リスクフリーレート＋個別株のリスクプレミアム」で求めることができます

 ●「リスクフリーレート」は、国債などの「安全資産」のリターンが用いられます

 ●「個別株のリスクプレミアム」は、「β値ｘ（市場全体の期待収益率ーリスクフリーレート）」で求めることができます

 ●「β値」は、株式市場の変動に対する感応度を示したもので、それぞれの個別株が独自のβ値を持っています

 ●「β値」が「１」より大きいと変動が大きく、「１」より小さいと変動が小さいことを示しています

 ●「市場全体の期待収益率」は、ＴＯＰＩＸの数十年間の平均リターン等が用いられます

 ●「ＷＡＣＣ」は、「負債」と「株主資本」の比率に基づき、「負債コスト」と「株主資本コスト」を加重平均したものです

 ●「ＷＡＣＣ」は、「負債コストの計算部分」と「株主資本コストの計算部分」を合計した値になります

 ●「負債コストの計算部分」は、「負債÷（負債＋株主資本）ｘ負債コストｘ（１－税率）」で求めます

 ●「負債コストの計算部分」の（１－税率）は、「タックスシールド」と呼ばれ、「負債の節税効果」を加味しています

 ●「タックスシールド」は、主に「減価償却費」や「支払利息」等の費用計上が認められることで利益が圧縮され、「税率分」だけ税金が軽減される効果を言います

 ●「株主資本コストの計算部分」は、「株主資本÷（負債＋株主資本）ｘ株主資本コスト」で求めます

 ●「負債コストの計算部分」と「株主資本コストの計算部分」を合計し、「ＷＡＣＣ」を求めます

 ●「ＦＣＦ」は、「企業目的」に資する「事業活動」で得た資金の中で「自由に使うことのできる金額」のことです

 ●「ＦＣＦ」の計算式は、「営業利益ｘ（１－税率）＋減価償却費－設備投資 ± 運転資本増減」で求めます

 ●「運転資本増減」は、主に「売上債権の増減」「棚卸資産の増減」「仕入債務の増減」のキャッシュの増減を加味します

 ●「ＦＣＦ」の「将来価値」は、「ＷＡＣＣ」で「現在価値」に割引かれます

 ●「ＮＰＶ」は、「正味現在価値」と呼ばれています

 ●「ＮＰＶ」は、「企業目的」に資する「事業活動」が生み出すキャッシュフローの現在価値の合計のことです

 ●「ＩＲＲ」は、「内部収益率」と呼ばれています

 ●「ＩＲＲ」は、「ＮＰＶ（正味現在価値）」が「ゼロ」になる「割引率」のことです

 ●「ＩＲＲ（内部収益率）」が、「ＷＡＣＣ（加重平均資本コスト）」よりも大きければ、「投資する」ほうが有利と判断できる指標の一つになります

 ●「ＩＲＲ」は、あくまでも「率」なので、「ＮＰＶ」の「額」と合わせて判断することが重要です

 ●「ＦＣＦ」は、「予測可能」な期間と「継続価値」と呼ばれる予測不可能のな期間に分けて算出されます

 ●「予測可能」な期間の「ＦＣＦ」の現在価値は、すでに「第７回　ＮＰＶとＩＲＲ」でご案内しております

 ●「予測不可能」な期間の「ＦＣＦ」の現在価値は、「継続価値」として算出されます

 ●「継続価値」は、「ゼロ成長モデル」と「永続成長モデル」に大別されます

 ●「ゼロ成長モデル」は、「ＦＣＦ」が「一定」のモデルを想定しています

 ●「永続成長モデル」は、「ＦＣＦ」が「定率成長」するモデルを想定しています

 ●「予測可能な期間のＦＣＦ」と「予測不可能な期間のＦＣＦ」の現在価値の合計は、「企業価値」算定の基礎となります

 ●「企業価値」の算定方法は、「ＤＣＦ法」が一般的です

 ●「ＤＣＦ法」では、「４つの変数」を求め、「企業価値」を導出します

 ●「４つの変数」は、「ＣＡＰＭ」「ＷＡＣＣ」「予測可能期間のＦＣＦ」「継続価値」です

 ●「ＣＡＰＭ」は、「第４回　ＣＡＰＭ：株主資本コスト」で概説しております

 ●「ＷＡＣＣ」は、「第５回　ＷＡＣＣ：加重平均資本コスト」で概説しております

 ●「予測可能期間のＦＣＦ」は、「第６回　ＦＣＦ：フリーキャッシュフロー」で概説しております

 ●「継続価値」は、「第８回　継続価値：ゼロ成長モデルと永続成長モデル」で概説しております

 ●「予測可能期間のＦＣＦ」と「継続価値」の合計が、「事業価値」になります

 ●「事業価値」と「非事業用資産」を合計すると、「企業価値」になります

 ●「企業価値」から「有利子負債」を減算すると、「株主価値」になります

 ●「株主価値」を「発行済株式数」で除算すると、「１株当たりの価値（株価）」が求まります

 ●「１株当たりの価値（株価）」は、株式交換やＭ＆Ａ等の主要指標の一つになります